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原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)

作者 | Chong Lei,CFA

随着全球车企财报密集出炉，处于转型关键节点的汽车行业重回聚光灯下。

研发投入持续飙升，正成为行业共性语言。A股上市车企研发费用率从2023年的4.2%跃升至2024年的4.7%，福特、大众等跨国巨头也在固态电池、智能平台等领域砸下千亿欧元级筹码。

这反映出无论是全球汽车巨头，还是中国车企，都在加大力度抢占技术高地。但与此同时，负债率、有息负债等财务指标，也成为舆论关注的“压力测试表”，尤其当主流车企负债率集体跨越60%警戒线，纸面数字的“焦虑感”与产业深层逻辑的“必然性”形成鲜明对冲。

数据表象下，该如何理性看待车企的财报？关键还是要搞清楚一系列看似惊人的数字，背后真实的产业逻辑。

是什么推高车企负债率？